第76章 卖出策略第2/2段
比如某两年红利指数都跑输大盘，那么它未来有很大潜力发生均值回归，这时候我们就卖掉宽基指数持有红利指数，等红利指数再次跑赢大盘的时候，我们就又换成疲弱的宽基指数，如此反复，其实一定程度上实现了低买高卖，长期下来比一直拿着红利指数收益更高。
读者提问2：上雪，你说过净资产收益率ROE很重要，长期以ROE均配策略投资，能不能跑赢指数？如果可以，这个ROE的指标究竟是选短期还是选长期？有没有什么数据可以支撑？
【回答】
长期拿着高ROE的策略是很多基金经理经常用的，这些基金经理的持仓往往都是均配，他们相信的是高ROE策略，而不是相信单独的某家公司。
比如一家公司就算再好，这些基金经理也只配5%左右的比例，但基金持仓里全是高ROE的公司。
有研究机构做了一个关于高ROE组合的模拟回测，回测里涉及两个模拟组合。
组合1：
根据单季度ROE选出高ROE公司，每年在4月30日，8月31日和10月31日时根据业绩披露的节点调仓3次。
组合2:
根据过去三年ROE平均值选出高ROE的公司，每年调仓一次。
我们不难看出，组合1关注短期业绩，组合2关注长期业绩。
实验证明：在不考虑交易费用的情况下，两个组合都能跑赢基准。
从2006年至今，组合1累积涨幅为26倍，年化收益为28%；组合2累积增长9倍，年化收益为19%。
上雪认为组合2之所以表现没有组合1亮眼，有一个原因是因为三年下来ROE都很高的公司早就被一堆机构盯上了，所以这些公司价格都不会低，致使我们调仓时候买入价太贵了。
当然，这里大家在筛选公司的时候，有几个注意事项：
1、ROE太高，比如20%至50%，通常不可长期持续，比如这家公司业绩迎来了阶段性爆发性增长，或者创始人卖了一栋楼，收入平白无故多了几个亿……一半而言ROE在15%至20%之间比较正常。
2、季度的ROE其实没有年度的ROE可靠。比如有些企业本身业务有周期，就是春节的时候吃一波，其他三个季度经营都比较惨淡，综合来看与别的企业比ROE也不算亮眼，这时候我们就要多个心眼，不要以单季度ROE来评价企业整体经营情况。
3、大家买入高ROE组合，不代表大盘跌的时候组合就不跌，相反，组合甚至可能跌更多，因为这些公司被很多基金持有，相当于超卖了，所以如果市场悲观情绪来了，投资者减仓基金也会导致这些公司被超卖，震荡幅度肯定是比大盘剧烈的，但涨回去的时候也一下子就能起来，毕竟好公司就是好公司，市场乐观的时候谁都想去抢好货。
4、高ROE策略适合一个股票组合，也就是一揽子股票，单只股票就算ROE再高，也不一定能长期跑赢指数，黑天鹅一出现，啥都是浮云。
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