第84章 股东盈余第2/3段
我们现在接着来说ownerearning比现金流多出来的这个“资本支出”。
资本支出（CapEx，capitalexpenditure）是指公司用于购置、升级和维护有形资产（如物业、厂房、建筑物、技术或设备）的资金。资本支出通常用于承担新项目或投资固定资产的资本支出包括修理屋顶、购买设备或建造新工厂。这类财政支出是企业为扩大经营范围或增加一定的经济效益而支出的。
呵呵，很不幸，“资本支出”这个指标不是直接有的，因为这是一个“未来支出”的概念，所谓“未来支出”，也就是“现在还没有支出”，既然现在没有支出，就没有数据，所以我们需要去推测。
巴菲特之所以自己创造了一个ownerearning的概念，强调资本支出的重要性，是因为他认为会计上传统计算现金流的方法并不完美。
现金流量是一种适合于用来衡量初期需大量投资资金，随后只有小幅支出的企业，像是房地产、油田以及有线电视公司等。相反地，制造业需要不断地资金支出，若使用现金流量就无法得到准确的评估结果。
现金流量=税后的净利润+折旧费用、耗损费用+分期摊还的费用+其他的非现金支出。
大家可以比较直观地比较出来，企业现金流的计算公式里是没有资本支出这个科目的。
巴菲特说：“大约有95%的美国企业所需的资本开销，大约等于该公司的折旧率。你可以将资本支出延迟一年左右，但是若长期下来仍然没有做出必要的支出，交易必然会减少。这项资本支出与公司在劳工与设备上的支出一样，都是企业营运所需的费用。”
上雪给大家举一个例子说明下我们给企业估值时考虑资本支出的重要性。
假设我们都是女人，到了适婚年龄，准备找个男人嫁了，我们碰到了一个每月收入不错，工作单位也不错，长得也不错，还有车有房的男人，这时如果按照“现金流”法评估，这个男人至少经济条件是不错的，嫁给他生活应该不会很拮据。
但是！
注意这个但是！
如果这个男的车已经开了15年，接近报废，他明年就要贷款买车了，这时候我们如果决定结婚，明年这个贷款买车的钱，可就是夫妻双方共同负债了。
此时如果这个男人准备明年买大房子，现有的房子就算全部卖掉也只够付大房子的首付，剩下的巨额贷款又会编程夫妻双方共同负债，这个时候情况会是怎么样？
有爱当然一切都不是问题。
我们只说经济，经济上我们以为的未来这个男人的工资现金流能够给家庭提供的生活水平是不是大打折扣了？有房贷车贷和没有房贷车贷完全是两个阶层。
所以，这个男人明年换车子和房子所需要的支出，大家可以理解为资本支出，这个支出我们单算现金流根本算不出来，毕竟这个支出还没发生，而且这个男人也不一定明年就换，有可能车子争气又开了一年，后年才换，有可能房子没抢到，换不成。
所以我们对此需要毛估，不仅要估计这个男人换车换房的概率，还要顾及换了之后我们需要共同承担的贷款，以及重新设想一下每月扣除所有贷款我们还能过上什么样的生活。
【本例仅供形象教学使用，不提倡拜金，真爱至上】
从这个例子大家应该彻底理解了我们把资本支出纳入企业估值的重要性，男人不换车还能坐地铁或者公交，不换房子小屋也可以遮风挡雨，也都不是个事儿，但是对于企业而言不行。
比如企业如果生产设备老旧，不换的话就会大大降低生产效率，就好比如果你家冰箱长期不换，耗电量和修冰箱的钱都够我们再买一台新的冰箱。
所以我们在看待公司盈利给股东带来的盈余时，最好估计出一个公司未来可能发生的资本支出的数额，把这个数额减掉，再重新审视一遍这家公司还值不值得买。
巴菲特承认，股东盈余并没有提供许多分析师所要求的精确计算结果。若要计算未来的资本支出，最常使用的是粗估法，尽管如此，他用凯恩斯的话说：“我宁愿对得迷迷糊糊，也不要错得清清楚楚。”
&车的钱，可就是夫妻双方共同负债了。
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