第九百三十五章 加快闪动的翅膀（十六）第3/4段
“这就是为什么必须理解信贷，因为信贷触发了一系列可以预料的、将在未来发生的事件。。”
“不过，请大家不要误解我的意思~”
“信贷不一定是坏事，只是会导致周期性变化。”
“信贷，如果造成超过偿还能力的过度消费，就是不良信贷。”
“反之，现在如果高效率的分配资源和产生收入让你能偿还债务，它就是良性信贷。”
“比如，如果你借钱买了一台彩电，电视机不会为你带来任何收入，更不能成为你偿还债务资产。。”
“但是你如果借钱买一台货车，用它来赚到更多的钱，你就能够偿还债务，提高生活水平。”
“而且，在有信贷的经济运行中，我们可以跟踪各种交易，观察信贷如何带来经济增长~”
“比如，你每年挣10万米元，没有任何债务，你有不错的信用记录，还可以从信用卡里借1万米元。。”
“那么你每年可以花11万米元，即使你的收入只有10万米元，由于你的支出是别人的收入，另一个人因此挣了11万米元。。”
“这个挣了11万米元的人，如果没有任何债务，可以借1.1万米元，他可以消费12.1万米元，即使他的年收入只有11万米元。”
“由于他的支出是另一个人的收入，而我们通过跟踪各种交易可以看到这个过程不断自我强化。。”
“但请大家不要忘记，借债会形成周期~”
“周期会上升，最终也会下降。”
“债务周期，一般可以被分为短期和长期。”
“随着经济活动的增加出现了扩张，短期债务周期的第一阶段支出继续增加，价格开始上涨，将导致支出增加的是信贷。。”
“而信贷可以即刻凭空产生，如果支出和收入的增长速度超过所出售的商品的生产速度，价格就会上涨。。”
“通常来说，我们把这种商品价格的上涨，称为通货膨胀。”
“各国央行不希望通货膨胀过高，因为这会导致出现许多问题。。”
“央行在看到价格上涨时就会提高利率，随着利率的上升，有能力借钱的人会减少，同时现有的债务成本也会上升，就等于你每个月的信用卡还款利益会随之增加。。”
“由于人们减少借债，还款额度增长，剩下来用于支出的资金将减少，因此支出消费的速度就会放慢。。”
“而由于一个人的支出是另一个人的收入，环环相扣，几乎所有普通人的收入都将下降。。”
“这种由支出消费减少，信贷总量减少，商品价格下跌，市场交易不活跃，债务违约频频发生的情况，我们称之为通货紧缩。”
“形成经济增长的动力减少，经济会进入衰退期。。”
“如果衰退过于严重，而且通货膨胀不再成为问题，央行将降低利率，使经济活动重新加速~”
“随着央行负责调控的市场利率降低，偿债成本下降，借债和支出增加，出现另一次经济扩张。。”
“由此可见，经济就像一台机器一样运行~”
“在短期债务周期中，限制支出的唯一因素，是贷款人和借款人的贷款和借款意愿。。”
“如果信贷易于获得，经济就会扩张，如果信贷不易获得，经济就会衰退。。”
“所以，短期债务周期主要由央行控制，通常会持续5～8年，在几十年里不断重复。。”
“而且在每个周期的低谷和高峰后，经济增长和债务都超过前一个周期。”
“为什么会这样？”
“这是人促成的！”
“人具有借更多钱和花更多钱的倾向，而不喜欢偿还债务，这是人的天性。。”
“因此，在长期内债务增加的速度超过收入时，就形成了长期债务周期波动曲线。。”
“能够影响长期债务周期曲线的因素有很多，但我认为最重要的是人们的心理预期。。”
“在人们普遍认为市场形势一片大好的时候，人们就会特别关注最近出现的情况。。”
“比如涨工资，比如能够捞外快的机会越来越多，比如自己从事的副业，也能带来很不错的收入等等。。”
“收入一直在增加，资产价值不断上升，股票市场欣欣向荣，用借来的钱购买商品，服务和金融资产很划算，当人们过度借贷消费时，经济泡沫便产生了。。”
“因此尽管债务一直增加，但收入也以相近的速度增加，从而抵消了债务，我们把债务与收入比率，称为债务负担。”
“只要收入继续上升，人们就会普遍认为，债务负担可以承受。。”
“与此同时，资产价值迅猛上升，人们大量借钱来购买资产，这些由投资促使资产价格日益升高，人们会感觉自己很富有~”
“因此尽管人们普遍积累了大量债务，但收入和资产价值的上升，仍然可以帮助借贷人在长期内保持良好的信用度。”
“但是这种情况显然无法永久持续下去，也确实没有持续下去，几十年来债务负担缓慢增加，使偿债成本越来越高，到了一定的时候，偿债成本的增加速度超过收入，迫使人们削减消费支出。。”
“由于一个人的支出是另一个人的收入，社会整体收入就会开始下降。”
“人们的信用因此降低，致使借贷减少，偿债成本继续增加，使得支出进一步减少~”
“这时，长期债务曲线到达了周期的顶峰，整个经济体的债务负担会变得过重，让整体经济走势进入向下的阶段。。”
“至此，繁荣周期开始逆转，进入了衰退周期！”
“比如，1929年开始的经济大萧条。。”
大卫说到这里，走到众人面前拿起果汁喝了一口，随后转身重新拿起一根粉笔在黑板上写了两行字，对众人接着道。
“在经济走势进入向下的阶段，大多数人都会经历一段去杠杆化的痛苦时期。。”
“在去杠杆化过程中，人们削减消费支出，整体收入水平就会下降，信贷逐渐消失，资产价格下跌，银行发生挤兑，股票市场暴跌，社会紧张加剧，预期大幅度降低。。”
“随后形成恶性循环，收入下降和偿债成本增加，借款人倍感拮据，随着信用消失，信贷枯竭，借款人再也无法借到足够的钱来偿还债务，借款人竭力填补这个窟窿，不得不出售资产抵债。。”
“而且在支出下降的同时，出售热潮会让市场充斥大量待售资产。。”
“这时股票市场暴跌，不动产市场一蹶不振，银行陷入困境，随着资产价格下跌，借款人能够提供的抵押物的价值下降，这进一步降低了借款人的信用，人们觉得自己很穷，在繁荣期获得的幸福感，也将迅速消失。”
“支出减少→收入减少→财富减少→信贷减少→借债等等随之减少，这是一个恶性循环。”
“它看起来与衰退相似，但不同之处是无法通过降低利益来挽回局面，在衰退中可以通过降低利率来刺激借贷。。”
“但是在去杠杆化过程中，由于利率已经很低，接近零，从而丧失刺激功能，因此降低利率不起作用。。”
“比如在大萧条时期，米联储就曾把利率调整到了接近零的程度。。”
“衰退与去杠杆化之间的差别，在于在去杠杆化过程中，借款人的债务负担变得过重，无法通过降低利率来减轻贷款人意识到债务过于庞大，根本无法足额偿还，借款人失去了偿贷能力，其抵押物失去价值。。”
“人们会觉得受到债务的极大伤害，不想再承担更多债务，放贷人停止放贷，借款人停止借贷，整个经济体与个人一样都失去了信用度。。”
“那么应该怎样应对去杠杆化？”
“问题在于债务负担过重，必须减轻，为此可以采用四种办法~”
“一，个人或企业和政府，必须有计划和目的性的削减支出。”
“二，通过采用债务违约和重组等方式，来减少债务。。”
“三，财富再分配，将财富从富人转给穷人。。”
“四，央行根据具体情况调空利率，并发行更多货币刺激信贷市场的增量。。”
“这四种办法，被用于现代历史上的每一个去杠杆化过程~”
“比如30年代的美国，50年代的英国。。”
（注：还有90年代的岛国，2010年代的西班牙和意大利。）
。。。
大卫举起手里的粉笔，指着黑板上的几行字，目光看向面露思索之色的众人，故意停顿十几秒后，继续说道。
“在去杠杆化的过程中，通常有效的首选措施，是削减消费支出。”
“刚才提到个人，企业，银行和政府都勒紧裤带，削减支出，从而能够减少债务。。”
“我们经常把这称为，紧缩。。”
“当借款人不再借入新的债务，并开始减少旧债务的时候，人们常常会以为，债务负担会减轻。。”
“但我们根据历史可以看出，真实情况刚好相反~”
“支出减少了，而一个人的支出是另一个人的收入，这就导致收入下降，收入下降速度超过还债的速度，因此债务负担实际上更为沉重。。”
“我们已经看到这种削减支出的做法引起通货紧缩令人痛苦，企业不得不emsp; “由此可见，经济就像一台机器一样运行~”
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