第29章 月7日脱水研报第4/4段
1 ) 猪 价 低 位 震 荡 ， 多 数 养 猪 股 估 值 重 回 底 部
涌益数据显示2月5日全国生猪均价为14.03元\/kg,较上周下降约0.3元\/Kg。春节后需求转淡， 叠加大猪出栏压力，猪价维持低位。
涌益数据显示目前生猪出栏均重仍接近120Kg。展望节后猪价，政策层面农业部已提示市场节后可能出现阶段性亏损，将适时启动政府猪肉储备，在需求转弱背景下预计后续价格维持低 位震荡、短期压力较大。
经过股价调整，多数养猪股估值重回底部位置，待猪价下行风险逐步释放，养猪股将迎来重 点布局窗口。 历史上看， 只要行业内的企业处于扩张状态、成本没有失控，每年市值底部都 在抬升 ， 这主要得益于行业规模化浪潮背景下，优质企业(高RoE和高成长)的扩产在不断 为股东创造价值。
因此市值底部长期持续抬高，重点关注成本优势显着、头均盈利能力最强的牧原股份、东瑞 股份等，关注三天康生物、神农集团，巨星农牧，新希望。
2 ) 节 后苗 鸡 、 毛 鸡 价 格 持 续 上 涨
2月5日烟台地区报价达到4.2元\/羽，环比上周涨幅超16%,主要受供给端出苗量较少、补栏需 求较旺所致；商品代毛鸡报价4.87元\/斤，环比上周上涨约0.3元\/斤。
短期看节后需求季节性转弱，但疫后经济修复有望提振餐饮场景需求，中长期看，前期价格 下跌导致的“不敢养、不愿养\\\"将扩大供给缺口，在22年下半年祖代产能短缺并未传导到商品代 情况下，商品代鸡苗及鸡肉价格表现已较为强势，随着种源缺口或将持续近一整年，叠加需求层面消费的边际复苏，预计商品代鸡苗以及鸡肉价格也将冲击历史新高。
近期同样经过产能去化的鸭苗价格月度涨幅超200%至7元\/羽，而白鸡祖代引种持续受限、产 能缺口更大，参照鸭苗价格走势，有理由乐观看待23年白鸡行业景气度。
截至23年2月1 日，美国在本轮禽流感疫情中已发生313例商业养殖场、435例家庭养殖场高致 病性禽流感疫情、扑杀禽类数量达到58.24m,疫情影响州达到47个，相较上一轮禽流感疫情 在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量。
海外禽流感影响超历史最高纪录，且仍在持续发展中，预计从海外低引种状况或持续更长时 间，种源缺口有望进一步放大。
从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性 优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有
明显扩张，本轮周期的利润兑现能力也有望大幅刷新历史纪录，这一轮周期有望达到历史新 高以上50-100%空间，与之对应预计股价也同样有望大幅刷新历史高点。
整体板块都迎来极佳的配置机会，关)注最早受益也是最受益的种苗环节，代表企业益生股 份； 禾丰股份是白羽鸡行业中长期相对最被低估的一家企业，多年的积累与成长有望在这一 轮周期得到重新定价，市值成长空间巨大，关注禾丰股份和禾丰转债。
3 )动 保 关 注 非 瘟 疫 苗 研 发 进 度
下游养殖端盈利复苏带动动保行业景气度提升， 判断23年是动保行业利润修复之年。
投资层面，历史上动保板块2条核心交易逻辑“后周期逻辑”和“大单品逻辑”均已有所表现，23
年随着“揭榜挂帅“等重点项目进入中期考核节点，有望看到包括亚单位疫苗、活载体疫苗等多 技术路线的非瘟疫苗研发加速推进，带来潜在的a机会。
若后续非瘟疫苗成功商业化落地，或给猪用疫苗市场带来翻倍以上增量空间，重点关注普莱 柯、中牧股份，关注生物股份、科前生物。
注:（免责申明）本文仅为个人笔记，内含个股仅仅是作为分析参考，不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。股市有风险，投资需谨慎！
知音难觅，也是人生常态，一曲众寡，尽管少有人懂，但是我自有我的风采
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